Il dimezzamento di Bitcoin detto Halving, è un evento ricorrente e periodico programmato nel protocollo Bitcoin, progettato per garantirne la scarsità e, per estensione, il valore nel tempo. A ogni dimezzamento, il numero di nuovi Bitcoin emessi come ricompense di mining per ogni nuovo blocco si riduce della metà. Si prevede che gli eventi di dimezzamento si verifichino fino al 2140, quando Bitcoin raggiungerà il suo limite di fornitura totale di 21 milioni.
L’evento di dimezzamento è seguito da vicino da una serie di partecipanti alla rete, tra cui istituzioni, trader e investitori individuali. Il quarto dimezzamento è unico nell’ecosistema Bitcoin, caratterizzato da un aumento sostanziale dell’impegno istituzionale dall’ultimo dimezzamento avvenuto nel 2020, insieme all’integrazione di prodotti finanziari tradizionali come fondi negoziati in borsa o ETF.
L’effetto combinato di ricompense in blocchi ridotte e porzioni significative di Bitcoin acquistate e detenute da investitori istituzionali a lungo termine ha portato a parlare di uno shock dell’offerta. Questo, insieme al fatto che gli altri dimezzamenti hanno preceduto sostanziali movimenti di prezzo per Bitcoin, ha portato molti a credere che il dimezzamento porterà a una ripresa del mercato.
Cos’è l’halving di Bitcoin?
Il dimezzamento di Bitcoin si riferisce all’evento che riduce del 50% la velocità con cui vengono emessi nuovi Bitcoin. Questo dimezzamento si verifica ogni 210.000 blocchi estratti, circa ogni quattro anni.
Lo scopo principale dell’halving è di controllare l’inflazione di Bitcoin riducendo il ritmo con cui nuovi Bitcoin vengono immessi sul mercato. Questo design è una risposta diretta alla tendenza inflazionistica spesso riscontrata nelle valute fiat tradizionali, dove i governi possono stampare valuta senza limiti, portando a un deprezzamento del valore.
Il ruolo dei minatori nella rete Bitcoin
I minatori svolgono un ruolo essenziale nella rete Bitcoin, che opera secondo un meccanismo di consenso proof-of-work. I minatori contribuiscono alla sicurezza della rete attraverso il processo di mining, che prevede la risoluzione di un complesso algoritmo matematico per impegnare le transazioni e aggiungerle alla blockchain di Bitcoin. Il processo di mining non solo aiuta a proteggere la rete, ma porta anche alla circolazione di nuovi Bitcoin come ricompensa per gli sforzi dei minatori.
I minatori, per lo più produzioni commerciali su larga scala, investono risorse sostanziali sotto forma di hardware ed elettricità. Mentre un tempo era possibile estrarre Bitcoin da soli con un computer di casa, l’introduzione di hardware di mining ASIC specializzato ha aumentato significativamente la difficoltà di estrazione, rendendo l’estrazione su un normale computer di casa al di fuori dei pool di mining praticamente impossibile.
L’importanza dei premi in blocco sull’ecosistema Bitcoin
I premi in blocco sono il meccanismo di incentivazione che incoraggia i minatori a dedicare potenza di calcolo alla rete. Questi premi consistono in Bitcoin di nuova emissione dati ai minatori quando risolvono con successo un blocco. Premiando i minatori, la rete Bitcoin garantisce che rimanga sicura e resistente agli attacchi. Più minatori partecipano, più la rete diventa decentralizzata e sicura.
I premi in blocco sono anche l’unico meccanismo attraverso il quale nuovi Bitcoin netti possono entrare nel mercato, quindi l’importo che i minatori ricevono e successivamente decidono di vendere ha importanti implicazioni per l’offerta complessiva.
Quando si verifica l’ halving di Bitcoin?
Il dimezzamento di Bitcoin si verifica ogni quattro anni. Questa riduzione delle ricompense in blocchi dimezza effettivamente la velocità con cui nuovi Bitcoin vengono immessi in circolazione.
Precedenti eventi di halving di Bitcoin
Primo dimezzamento: 28 novembre 2012
Il primo dimezzamento di Bitcoin si è verificato quando la ricompensa per blocco è stata ridotta da 50 Bitcoin per blocco a 25 Bitcoin. Questo evento ha segnato l’inizio del viaggio di Bitcoin come asset deflazionistico.
Secondo dimezzamento: 9 luglio 2016
Il secondo dimezzamento ha ridotto ulteriormente la ricompensa per blocco da 25 BTC a 12,5 BTC per blocco.
Terzo halving: 11 maggio 2020
L’halving più recente ha ridotto la ricompensa per blocco da 12,5 a 6,25 Bitcoin per blocco.
Il tempo effettivo tra un dimezzamento e l’altro può variare leggermente, ma in media il tempo tra ogni evento di dimezzamento si è effettivamente attestato intorno ai quattro anni.
Quando c’è stato il Quarto halving?
Si è verificato di recente, a metà aprile, riducendo la ricompensa per blocco da 6,25 Bitcoin a 3,125 Bitcoin per blocco.
Date future del dimezzamento di Bitcoin
Considerando che gli eventi di dimezzamento si verificano ogni 210.000 blocchi e considerando il tempo medio di dieci minuti per estrarre un singolo blocco, i futuri dimezzamenti possono essere previsti con ragionevole accuratezza. Sono possibili leggere deviazioni nella tempistica effettiva degli dimezzamenti a causa del tempo variabile necessario per estrarre i blocchi.
Quinto dimezzamento e oltre : i futuri dimezzamenti continueranno a intervalli di circa 210.000 blocchi, o più o meno ogni quattro anni, riducendo la ricompensa del blocco fino al raggiungimento della fornitura massima di 21 milioni di Bitcoin. Si stima che ciò accadrà nell’anno 2140.
Il protocollo Bitcoin è progettato per produrre un blocco ogni 10 minuti circa. A causa della crescente efficienza e potenza di calcolo delle attrezzature minerarie, a volte i blocchi possono essere trovati a velocità leggermente più elevate.
Per mantenere l’intervallo di circa quattro anni tra gli halving, la rete Bitcoin regola la difficoltà di mining ogni blocco del 2016, o circa ogni due settimane, per garantire che il tempo medio per scoprire un blocco rimanga vicino ai 10 minuti.
Molte altre criptovalute, come Litecoin, hanno adottato meccanismi di dimezzamento simili, ispirati al modello di Bitcoin, per controllare l’offerta dei loro token. Le specificità di questi eventi, come la frequenza degli halving e la riduzione percentuale, possono variare in modo significativo da una criptovaluta all’altra.
Impatto dell’halving di Bitcoin sull’ecosistema delle criptovalute
Nei mesi che precedono il dimezzamento del Bitcoin, il mercato delle criptovalute entra spesso in un periodo di maggiore anticipazione e speculazione. Molti investitori tentano di “prezzare” la prevista riduzione dell’offerta, portando a una maggiore volatilità e, in alcuni casi, a un’impennata dei prezzi prima del dimezzamento.
Andamento dei prezzi attorno agli eventi storici di halving
Storicamente, il prezzo del Bitcoin ha mostrato un modello di aumento di valore a seguito di un evento di dimezzamento. Per esempio dopo il dimezzamento del 2012, il prezzo del Bitcoin ha registrato un aumento significativo, passando da 12 $ nel novembre 2012 a oltre 1.000 $ nel novembre 2013.
Un modello simile è emerso dopo l’halving del 2016, con il prezzo del Bitcoin che è aumentato da 650 dollari nel luglio 2016 a circa 2.500 dollari nel luglio 2017, per poi raggiungere un nuovo massimo storico di 19.700 dollari nel dicembre 2017.
Dopo l’halving del 2020, il prezzo del bitcoin è salito da circa 8.000 dollari nel maggio 2020 a un nuovo massimo storico di oltre 69.000 dollari nell’aprile 2021.
Queste tendenze suggeriscono che storicamente il prezzo di Bitcoin aumenta entro un anno dall’halving, ma è poi seguito da un periodo di aggiustamento del prezzo. A differenza dei precedenti cicli di halving, Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico a marzo 2024, circa un mese prima del suo imminente quarto halving.
Dinamiche di domanda e offerta
Gli eventi di dimezzamento influenzano direttamente l’offerta di Bitcoin riducendo il tasso di creazione di nuovi Bitcoin. Questo, unito a una domanda costante o crescente, in particolare da parte di investitori istituzionali e adozione al dettaglio, tende a spingere il prezzo verso l’alto.
L’anticipazione di questa stretta dell’offerta può portare a un comportamento di detenzione maggiore tra i possessori di Bitcoin esistenti, riducendo ulteriormente l’offerta di liquidi disponibile sugli exchange.
La percentuale di Bitcoin detenuta da investitori a lungo termine (più di 3 anni) ha mostrato una crescita costante dopo ogni dimezzamento. Circa un anno dopo il primo halving, la quota di Bitcoin riservata agli investitori a lungo termine è aumentata di circa il 73%. Il periodo successivo al secondo e al terzo halving ha mostrato aumenti modesti, continuando una tendenza generale al rialzo.
Il coinvolgimento degli ETF in questo ciclo di dimezzamento introduce una nuova dinamica, aumentando potenzialmente l’impatto del dimezzamento rispetto agli eventi precedenti. Questo dimezzamento potrebbe portare a uno shock dell’offerta ancora maggiore, guidato dalla combinazione di ricompense ridotte per il mining di Bitcoin e di un aumento degli acquisti istituzionali stimolati dagli ETF che superano la creazione di nuove monete.
A sua volta, ciò potrebbe ridurre drasticamente la quantità di Bitcoin disponibile per il trading, aumentando la volatilità dei prezzi. La percentuale di Bitcoin detenuta dalle istituzioni (cluster che detengono più di 10 milioni di dollari) è aumentata dopo ogni dimezzamento. Le istituzioni ora detengono la maggior parte dei bitcoin in circolazione.
Effetti sui minatori di Bitcoin e sulla redditività
Per i minatori, gli eventi di dimezzamento riducono la ricompensa immediata per l’estrazione di nuovi blocchi. Ciò può portare a una diminuzione temporanea della redditività, specialmente per i minatori con costi operativi più elevati.
Tuttavia, gli aumenti di prezzo successivi agli halving hanno storicamente consentito ai miner di recuperare entrate nonostante la riduzione dei premi per blocco.
Il saldo aggregato dei pool di mining è diminuito a partire da circa 3-6 mesi prima che si verificassero il primo e il secondo dimezzamento. Questo calo è attribuito ai minatori che presumibilmente hanno accumulato liquidità in contanti in previsione della riduzione delle ricompense in blocco.
Dopo il primo e il secondo halving, il prezzo è aumentato nel giro di un anno, determinando un recupero delle entrate per i miner poiché i premi dei blocchi sono diminuiti.
Il terzo halving ha mostrato un andamento diverso rispetto al primo e al secondo halving. Sembra che i minatori affermati abbiano aspettato la corsa al rialzo per vendere le loro riserve, piuttosto che venderle prima del dimezzamento.
Ciò potrebbe essere dovuto all’aspettativa che il prezzo del Bitcoin aumenterebbe in seguito al dimezzamento basato sui due eventi precedenti, rendendolo più redditizio mantenerlo più a lungo.
Prima del quarto halving, le riserve sono diminuite di circa il 23% rispetto al 18 ottobre 2023, ovvero circa 180 giorni prima della data prevista dell’halving di metà aprile. Ciò potrebbe essere attribuito all’aspettativa, simile al terzo halving, di incassare dopo un ulteriore aumento di prezzo post-halving, o potrebbe essere dovuto al recente aumento significativo del prezzo di Bitcoin.
Cosa significa il quarto dimezzamento di Bitcoin per le criptovalute?
I meccanismi fondamentali di questo dimezzamento rispetto ai precedenti sono rimasti invariati: ridurre il tasso di emissione di Bitcoin per aumentare la scarsità. Tuttavia, il contesto più ampio in cui si è verificato questo imminente dimezzamento è nettamente diverso, con implicazioni che vanno oltre i meccanismi dell’offerta.
Sullo sfondo di un impegno istituzionale storico, si è registrato un livello di attesa senza precedenti. Le istituzioni non sono appena entrate nel mercato, ma stanno ora modellandone la traiettoria, portando con sé un nuovo livello di credibilità, stabilità e interesse da parte della finanza tradizionale. La crescente integrazione di Bitcoin nell’economia globale sta aprendo nuovi percorsi per la domanda e l’utilità.
Il costante aumento dei portafogli attivi settimanali dopo l’halving dimostra il crescente utilizzo e adozione di Bitcoin .
Questo dimezzamento è solo una parte del tassello che definisce la prossima fase dell’evoluzione di Bitcoin, con un potenziale impatto sui prezzi, sull’adozione e sul consolidamento del suo ruolo nel più ampio panorama finanziario mondiale.
Perché è così importante il dimezzamento di Bitcoin?
Si può ritenere che il meccanismo di dimezzamento di Bitcoin rafforzi la sua posizione come bene di riserva di valore come l’oro, poiché aumenta la scarsità dell’offerta, che, se combinata con la sua natura decentralizzata, può attrarre coloro che cercano una copertura contro l’incertezza economica.
Economicamente, la riduzione del tasso di ricompensa associato al dimezzamento introduce una scarsità deliberata, che potenzialmente impatta sul valore di mercato di Bitcoin se la domanda è sostenuta o aumenta. Questo deliberato rallentamento della crescita dell’offerta è simile a un acceleratore economico, che controlla l’inflazione e imita l’estrazione di una risorsa finita.
Il meccanismo di dimezzamento di Bitcoin e ogni evento di dimezzamento non servono solo come caratteristica della strategia economica del token, ma anche come punto di svolta critico che modella il futuro della sicurezza della rete, delle dinamiche operative e, in definitiva, della sua sostenibilità a lungo termine.
Quali sono le conseguenze di un halving?
L’halving porta alla luce cinque dinamiche chiave che potrebbero rimodellare le narrazioni prevalenti sull’economia del Bitcoin.
1. Dimezzare la dinamica dei prezzi
Storicamente, ogni evento di dimezzamento è stato accompagnato da un aumento significativo del prezzo del Bitcoin nei mesi precedenti e successivi all’evento. I prezzi del Bitcoin sono aumentati dell’8.447% nell’anno successivo al dimezzamento del 2012, del 290% nell’anno successivo al dimezzamento del 2016 e del 559% nell’anno successivo al dimezzamento del 2020.
Il rally pre-halving ha mostrato un trend decrescente nel tempo, probabilmente dovuto alla vendita da parte dei minatori delle loro partecipazioni in Bitcoin per assicurarsi profitti prima dell’imminente riduzione delle ricompense. Tuttavia, il modello storico suggerisce il potenziale per Bitcoin di raggiungere nuovi massimi storici dopo l’halving del 2024.
2. Approvazione degli ETF spot su Bitcoin
Gli ETF spot bitcoin hanno generato una domanda giornaliera considerevole , superando il ritmo della nuova offerta di bitcoin anche prima del dimezzamento e hanno il potenziale per assorbire una parte considerevole della nuova emissione limitata.
Per mettere in prospettiva gli afflussi di ETF bitcoin spot, la rete bitcoin attualmente produce circa 900 nuove monete al giorno. Supponendo un prezzo medio per moneta di 60.000 dollari, ciò equivale a circa 54 milioni di dollari in bitcoin.
Nell’aprile 2024, l’emissione è scesa 450 monete, ovvero circa 27 milioni di dollari in bitcoin. Nel febbraio 2024, gli afflussi netti negli ETF spot bitcoin quotati negli Stati Uniti sono stati in media di 208 milioni di dollari al giorno, superando di gran lunga il ritmo della nuova offerta anche prima del dimezzamento.
Questo squilibrio tra nuova domanda e nuova emissione limitata ha probabilmente contribuito alla forte pressione al rialzo sui prezzi.
3. Evoluzione del mercato dei derivati
L’emergere di un mercato dei derivati robusto e regolamentato, facilitato dai futures e dalle opzioni Bitcoin del CME Group, segna un cambiamento fondamentale nella narrativa che circonda l’halving per tre ragioni chiave: consente di coprire i rischi di prezzo , facilita la gestione del rischio di domanda di bitcoin e fornisce ai partecipanti al mercato informazioni sui prezzi utilizzabili.
I minatori in genere vendevano i loro bitcoin per valuta fiat mentre li estraevano, spesso per pagare i costi operativi. Questa vendita costante significava che veniva misurato l’apprezzamento del prezzo. Dopo un evento di dimezzamento, i minatori avrebbero avuto meno bitcoin da vendere, il che significava che il prezzo poteva salire.
Il mining è ora dominato da aziende più grandi, spesso quotate in borsa. Con un mercato dei derivati liquido e regolamentato, è possibile per queste aziende coprirsi e bloccare i prezzi futuri del bitcoin senza vendere le proprie monete. Se questo è il caso, allora la pressione di vendita dei minatori ha meno probabilità di agire come un freno sui prezzi del bitcoin in futuro. L’interesse aperto giornaliero medio dei future sul bitcoin del CME Group è salito a 11 miliardi di $ (+29.000 contratti) a marzo, indicando un crescente interesse per l’esposizione al bitcoin.
4. Impatto sui minatori
Il dimezzamento pone sfide e opportunità per i miner, come evidenziato dai cambiamenti nel comportamento dei minatori e nelle dinamiche del settore. La diminuzione delle riserve di bitcoin detenute dai miner, unita alla maggiore concorrenza e agli hashrate record, sottolineano la necessità di efficienza operativa e adattamento strategico.
Secondo i dati di Glassnode, il numero di bitcoin detenuti nei portafogli associati ai minatori è sceso al livello più basso da luglio 2021, suggerendo che i minatori forse si stanno preparando per potenziali cambiamenti di prezzo in vista dell’imminente halving.
Nei cicli precedenti, non c’erano molti minatori su larga scala e ancora meno quelli quotati in borsa. Il dimezzamento potrebbe catalizzare attività di fusione e acquisizione tra società minerarie, guidando il consolidamento del settore e promuovendo l’innovazione nelle pratiche minerarie sostenibili.
5. L’ascesa degli Ordinals
Il recente aumento della domanda al dettaglio può essere attribuito in parte all’ascesa dei token Bitcoin Ordinals BRC-20, che stanno rimodellando il panorama delle criptovalute. Questi token, spesso paragonati a “NFT per bitcoin”, hanno il potenziale per guidare l’attività on-chain e aumentare le commissioni di transazione, rafforzando così i flussi di entrate dei minatori in mezzo al calo delle ricompense in blocco dopo l’halving.
Che cosa è successo dopo l’ultimo halving?
L’attesissimo evento di dimezzamento per bitcoin ha avuto luogo ad aprile facendo scendere il tasso di emissione di nuovi bitcoin a circa 3,125 ogni dieci minuti. Dopo il dimezzamento, il tasso di emissione di nuovi bitcoin e le ricompense per i miner di bitcoin di successo sono stati dimezzati.
Solo pochi giorni dopo l’halving di bitcoin, la criptovaluta è stata quotata a $ 65.125 lunedì (22 aprile). La fornitura massima di Bitcoin rimane limitata a $ 21 milioni, mentre l’attuale fornitura circolante si attesta a 19,69 milioni, sottolineando la portata limitata per nuovi bitcoin.
Bitcoin ha guadagnato fino al 54% finora in questo anno solare, e ha fatto un balzo del 136% nelle ultime 52 settimane. L’attuale capitalizzazione di mercato di Bitcoin è di $ 1,28 trilioni.
Il quarto halving ha deluso le aspettative?
Nonostante le aspettative che l’halving avrebbe stimolato il mercato rialzista, gli analisti di mercato, compresi quelli di JPMorgan Chase & Co. e Deutsche Bank AG, hanno suggerito che l’evento era già stato preso in considerazione dal mercato.
Mentre il prezzo del bitcoin è rimasto relativamente stabile dopo l’halving, le commissioni di transazione sulla rete sono aumentate, segnalando un’attività aumentata
Kok Kee Chong, CEO di AsiaNext
Ogni dimezzamento riduce l’impatto diluitivo del mining: si prevede che il prossimo ciclo genererà solo il 3,3% della nuova offerta di bitcoin, in netto contrasto con i cicli precedenti.
Tuttavia, i sentimenti rialzisti verso bitcoin potrebbero incontrare venti contrari da fattori macroeconomici come i segnali della Federal Reserve e le tensioni geopolitiche. Edward Chin, co-fondatore di Parataxis Capital, prevede un mercato instabile nel breve termine, con i flussi dei fondi ETF che rimangono un fattore chiave per i prezzi.
Sebbene si preveda che l’impatto principale del dimezzamento riguarderà le società di mining di bitcoin piuttosto che direttamente il prezzo della criptovaluta, gli analisti suggeriscono un consolidamento all’interno del settore, con le società di mining quotate in borsa pronte a guadagnare quote di mercato grazie al migliore accesso ai finanziamenti.
Poiché la blockchain di Bitcoin ha superato con successo gli halving passati senza interruzioni, l’attenzione ora si rivolge al prossimo halving nel 2028, dove la ricompensa sarà ulteriormente ridotta. Con 64 halving previsti prima di raggiungere il limite di 21 milioni, i miner dovranno far affidamento in futuro sulle commissioni di transazione come fonte primaria di entrate.